Distributed Ledger Technology and Blockchain
Abstract
Report of the Swiss Federal Council on Switzerland’s legal framework with a focus on the financial sector
On December 14, 2018, the Swiss Federal Council published its report on the «Legal framework for distributed ledger technology and blockchain in Switzerland». The report provides a detailed analysis of the civil and financial market law framework for activities and business models based on distributed ledger technology (DLT) and blockchains. This bulletin provides an overview on important key elements of the legislative need for action identified by the Swiss federal government in the report.
Transfer of tokens
Tokens representing a legal position, such as contractual claims or membership rights, shall be capable of being validly recorded and transferred in decentralised registers by means of digital bookings. The Federal Council therefore proposes an amendment to, or further development of, the Swiss securities law. In particular, this will likely include a departure from the written form requirement that currently exists for the transfer of traditional uncertificated securities (Wertrechte).
Segregation of digital assets in insolvency
Digital assets that are based on DLT or blockchains (e.g. cryptocurrencies such as Bitcoin or Ether) are often stored by third parties (so-called «wallet providers»). In the event of the bankruptcy of such a custodian, it is unclear under the current legislation whether such assets could be segregated from the custodian’s bankruptcy estate. In the future, digital assets shall be able to be segregated in the event of insolvency if they can be unambiguously allocated to an individual party. The Federal Council further proposes to examine whether the insolvency regime should be amended in order to allow for the segregation of digital data in general, e.g., if a requesting person proves to be specifically entitled with respect to the data to be segregated. However, the introduction of a new data «ownership» regime is not intended.
Financial market laws
The Federal Council sees no fundamental need for action in the area of financial market laws, but suggests selective adjustments to the existing framework:
Banking Act: In view of the envisaged introduction of a segregation regulation for digital assets, the corresponding provisions of the banking insolvency law shall be amended accordingly.
Financial Market Infrastructure Act: The Federal Council proposes to create a new licence category for infrastructure providers that are active in the area of DLT 1 Blockchain (crypto trading platforms). lt also suggests to examine whether in future separate licences shall be issued for organized trading facilities («OTF»). In addition, the Federal Council proposes to further consider whether the so-called Fintech licence, which will be available from January 1, 2019, should also permit the operation of an OTF. This would allow non-banks to operate such a trading system for cryptobased financial Instruments in the future.
Collective Investment Schemes Act: A draft law for the introduction of a new fund category will be prepared by mid-2019. With these so-called «Limited Qualified Investment Funds», which are not subject to approval and are open to qualified Investors, innovative fund products shall be capable of being issued in the market more quickly and cost-efficiently in the future. However, certain hurdles remain in place for the approval of Swiss crypto funds, in particular with regard to the requirement of a custodian bank.
Combating money laundering
The Federal Council’s report points out that although a certain risk of misuse for money laundering and terrorist financing is inherent to cryptobased assets, the risk does not specifically arise with respect to Switzerland. The Federal Council also concludes that the Swiss Money Laundering Act is sufficiently technology-neutral and that the activities of most players in the crypto sector are already subject to money laundering regulations as they engage in financial intermediation. Challenges exist in particular with regard to non-custodian wallet providers and decentralised trading platforms, but these should be addressed on an international level.
Outlook
The Federal Council has instructed the Swiss Federal Department of Finance and the Swiss Federal Department of Justice and Police to prepare a corresponding consultation draft in the first quarter of 2019.
Übertragung von Token
Token, die eine Rechtsposition wie Forderungen oder Mitgliedschaftsrechte repräsentieren, sollen künftig mittels digitaler Buchungen in dezentralen Registern rechtssicher geführt und übertragen werden können. Der Bundesrat regt daher eine Anpassung bzw. Weiterentwicklung des Wertpapierrechts an. Diese dürfte insbesondere eine Abkehr von dem heute bei der Übertragung von traditionellen Wertrechten bestehenden Schriftlichkeitserfordernis mitumfassen.
Aussonderung von digitalen Vermögenswerten in der Insolvenz
Digitale Vermögenswerte, die auf DLT bzw. Blockchains beruhen (z. B. Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ether), werden heute oftmals von Dritten (sog. «Wallet Providern») verwahrt. Im Konkurs eines solchen Verwahrers ist unter geltendem Recht unklar, ob eine Aussonderung solcher Vermögenswerte möglich ist. Künftig sollen digitale Vermögenswerte in der Insolvenz ausgesondert werden können, wenn sie individuell eindeutig zugeordnet werden können. Ebenfalls prüfen will der Bundesrat, ob allgemein im Hinblick auf digitale Daten, an denen eine besondere Berechtigung besteht, eine konkursrechtliche Aussonderungsregelung geschaffen werden soll. Auf die Einführung eines Eigentums an Daten soll jedoch verzichtet werden.
Finanzmarktrecht
Der Bundesrat identifiziert keinen grundsätzlichen Handlungsbedarf, erachtet jedoch folgende punktuellen Anpassungen als sinnvoll:
Bankengesetz: Angesichts der möglichen Einführung einer Aussonderungsregelung für digitale Vermögenswerfe sollen bankinsolvenzrechtliche Bestimmungen analog angepasst werden.
Finanzmarktinfrastrukturgesetz: Der Bundesrat schlägt vor, eine neue Bewilligungskategorie für Infrastrukturanbieter im Bereich DLT 1 Blockchain (Krypto-Handelsplattformen) zu schaffen. Ferner will er prüfen, ob für Organisierte Handelssysteme («OHS») künftig separate Bewilligungen erteilt werden können. Zudem will der Bundesrat prüfen, ob die ab dem 1. Januar 2019 verfügbare sog. Fintech-Bewilligung auch den Betrieb eines OHS erlauben soll. Damit wäre es künftig auch Nichtbanken erlaubt, ein solches Handelssystem zur Abwicklung von kryptobasierten Finanzinstrumenten zu betreiben.
Kollektivanlagengesetz: Bis Mitte 2019 wird eine Vorlage zur Einführung einer neuen Fondskategorie erarbeitet. Mit diesen sog. «Limited Qualified Investment Funds», die keiner Genehmigungspflicht unterliegen und qualifizierten Anlegern offenstehen, sollen innovative Fondsprodukte künftig rascher und kostengünstiger auf den Markt gebracht werden können. Nach wie vor blieben aber gewisse Hürden für die Bewilligung von schweizerische Krypto-Funds bestehen, insbesondere in Bezug auf das Erfordernis einer Depotbank.
Geldwäschereibekämpfung
Der Bericht des Bundesrates weist darauf hin, dass kryptobasierten Vermögenswerten zwar ein Missbrauchsrisiko für Geldwäscherei und Terrorismusfinanzierung inhärent ist, dieses Risiko aber nicht isoliert die Schweiz betrifft. Der Bundesrat kommt ferner zum Schluss, dass das schweizerische Geldwäschereigesetz ausreichend technologieneutral ausgestaltet ist und die Tätigkeiten der meisten Akteure im Krypto-Bereich bereits heute als Finanzintermediation den geldwäschereirechtlichen Vorschriften unterworfen sind. Herausforderungen bestehen namentlich hinsichtlich der Unterstellung von sog. «Non-Custodian Wallet Providern» sowie von dezentralen Handelsplattformen; diese seien aber international anzugehen.
Ausblick
Der Bundesrat hat das Eidgenössische Finanzdepartement und das Eidgenössische Justiz- und Polizeidepartement beauftragt, im 1. Quartal 2019 eine entsprechende Vernehmlassungsvorlage zu erarbeiten.
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